コモンズ・グローバル３０ファンド

【収益性とリターンのケーススタディ】

毎日、世界中で何億人もの人々がマスターカード（Mastercard®）のカードを利用しています。現在流通しているカード枚数は35億枚に及び、同業のVisaと合わせると、両社で世界のシェアをほぼ独占している状況です（未だ普及途上の中国を除く）。過去15年間で見ると、マスターカードの営業利益は実に年率14％のペースで増加しており、結果として、同社はこの間、平均50％超の営業利益率を維持しています。

顧客と加盟店間の電子決済を円滑化する仕組みを提供すること、これがマスターカードの中核事業です。取引を処理するたびに収益を上げる、すなわち仲介機能提供の対価として手数料を受け取るという、あたかもデジタル・ハイウェイの料金所のような役割を果たしています。一回の取引で受け取る手数料は販売額に比してごく少額ですが、一日の決済回数が何億回にも及ぶことに加え、カード決済が資本集約的な事業でないことも、高い収益性を可能にする要因となっています。マスターカードの推定によれば、この中核事業の分野でアクセス可能な市場の規模は34兆米ドルに上ります。このうち現時点で「カード決済化」されている（つまり現金や小切手でない）取引は68％です。

カード決済は、テクノロジーとイノベーションを原動力に成長する事業であり、世界経済のデジタル化が急速に進むなか、この分野には今なお非常に多くの事業機会が残されています。例えばマスターカードは、政府給付金、個人送金、企業間決済、運転資金決済、消費者による支払い（中でも現在は銀行振込が主流の公共料金や税金等）といった、これまでにない「資金フロー」の分野にも踏み込もうとしています。また、デジタルID（本人認証）サービスや、オープンバンキング（消費者の事前同意の下、銀行と他のフィンテック企業などが金融データを安全に共有し、様々なサービスを提供する仕組み）サービスなど、ネットワーク分野における新たな事業機会も狙っています。こうした従来と異なる領域における決済フローの規模は合わせて100兆米ドルに達するとされており、マスターカードはこの巨大な事業機会を今まさに捉えようとしているのです。

高い利益率を実現しているだけでなく、リターンが安定的に向上し、財務体質が堅固で、強力かつ他社に十分対抗し得る市場ポジションを築いているマスターカードは、ウォルター・スコットが求める資質を体現する企業として、非常に優れた例の一つとなっています。

上記の個別銘柄は、ファンドや運用戦略への組み入れや保有の継続を示唆・保証するものではありません。また、当該個別銘柄等の購入、売却等いかなる投資推奨を目的とするものではありません。上記は過去の実績であり、将来の投資成果等を示唆・保証するものではありません。

ウォルター・スコット
インベストメント・ディレクター  ロイ・レキー

実質的な投資を行うコモンズWS海外株式厳選マザーファンドの状況

6月の世界の株式市場は軟調でした。中東和平協議進展と原油安が追い風となった一方、主要国中銀のタカ派化、AI投資の収益性懸念が重石となりました。セクター別では、AI投資向けに財を売る側の半導体製造装置が上昇した一方、設備投資をする側の巨大IT企業（ハイパースケーラー）は下落しました。金利上昇の恩恵が大きい金融は上昇、AI代替が懸念されたソフトウェア・サービスは下落しました。原油安を受けて、景気敏感な資本財等が上昇、エネルギーは下落しました。
 
上旬は下落しました。半導体株はGTC台北でのエヌビディアの新製品発表、世界半導体市場統計の強い見通し、アルファベットの巨額増資等が追い風となったものの、ブロードコムの業績見通しが市場期待を下回り下落しました。米雇用統計で市場予想を大きく上回る雇用増が示され、利上げ織り込みが進み金利が上昇、物価指標の上振れもこれを助長しました。投資会社によるPEファンド解約制限も市場の重石となりました。中東では、初旬にイスラエル・レバノン停戦が好感されたものの、イランの米軍ヘリ撃墜と米中央軍の報復開始を受けて原油が上昇しました。
 
中旬は反発しました。米・イランの戦闘終結に向けた覚書締結、ホルムズ海峡開放の暫定合意を受けて、原油が急落しました。市場の需給悪化が懸念されていたスペースXのIPOも波乱なく通過しました。FOMCは参加者の見通しやウォーシュ新議長のインフレ抑制重視の姿勢がタカ派的と受け止められましたが、政策金利自体は据え置かれ、原油急落によるインフレ懸念後退の追い風が強かったことから市場への影響は限定的でした。
 
下旬は軟調でした。SKハイニックスが先端メモリ量産拡大を急がないと報じられ需要鈍化が懸念されました。マイクロン好決算とメモリ高騰継続は半導体株の追い風になりましたが、ハイパースケーラーは最終製品販売減、キャッシュフロー圧迫、巨額資金調達による株式希薄化等が懸念されて下落しました。AI需要を映すトークン支出の頭打ちやAIモデル間の競争激化が意識される中、オープンAIのIPO延期報道でAI投資回収への懸念が高まりました。米統計で示されたPCE（個人消費支出）加速や求人件数上振れが利上げ観測を強めました。
 
欧州は1-3月期GDPマイナス成長、ECBの約3年ぶりの利上げ等の重石はあったものの、ECBが今後の利上げペースに慎重姿勢を示し過度な警戒感は後退、ASML等の半導体株に牽引されて上昇しました。シンガポールは5月輸出増で示された堅調な経済や主力銀行株の業績向上期待を支えに上昇しました。インドは米アクセンチュアの弱い業績見通しがITセクターの重石となったことや、少雨で農業への悪影響が懸念されたものの、原油下落によるインフレ緩和、1-3月期GDPの高い成長を支えに上昇しました。
 
半導体産業が主力の韓国・台湾は乱高下し、韓国は横ばい、台湾は上昇したものの上昇率は前月比で鈍化しました。中国は軟調、香港は下落しました。政府のAIデータセンター巨額投資方針や予想を上回った輸出額や製造業PMIが支えとなったものの、不動産開発投資の落ち込みや小売売上高のマイナス転化、若年層の高い失業率など内需の弱さが重石となりました。米国防総省による中国ネット大手等の「軍事企業リスト」追加や、中国当局による海外投資への統制強化の動きも下落に繋がりました。
 
為替市場では米ドル高となりました。強い米経済指標やFOMCタカ派化を受けて利上げ織り込みが進み、ウォーシュ新議長のインフレ抑制姿勢がドルの信認を高め、米ドル指数が上昇しました。ドル円相場は約39年半ぶりの円安水準となりました。日銀の追加利上げは織り込み済みとみなされ、今後の慎重姿勢から緩和環境継続が意識されました。当局の牽制発言が繰り返された一方、「骨太の方針」原案が日銀への牽制と解釈され円売りに繋がりました。今後の金利差拡大観測からユーロは対ドルで下落、ゴールドは米金利上昇を背景に下落しました。

ポートフォリオマネジャー  金子 敬行

当ファンドは、月間で＋2.93％の上昇、投資先30銘柄中18銘柄が値上がり、12銘柄が値下がりとなりました。なお、上昇率10％以上は4銘柄、下落率10％以上は5銘柄となっています。
組入上位5銘柄の月間騰落率では、アプライド・マテリアルズ（＋54.47%）などがパフォーマンスをけん引した一方、マイクロソフト（▲13.68%）は下落しました。

当月はありません。

当ファンドは、短期的テーマを追いかける運用スタイルとは一線を画し、長期的なリターンの創出を目指しています。株価は短期的には大きく変動することがありますが、市場は時間の経過とともに、堅固なファンダメンタルズと持続可能な収益構造や競争優位性を有する企業を正当に評価していくものと考えています。引き続き、長期的な価値創出を重視し、規律ある姿勢で運用に取り組んでいきます。

ポートフォリオマネジャー  金子 敬行

Pick Up！セミナー
最新のセミナー情報はコモンズ投信ウェブサイトの「セミナー情報」をご覧下さい。
https://www.commons30.jp/seminar/

□ こどもトラストセミナーで【セブン＆アイ】を体験しよう！2026  

日時：8月9日（日）10:00-14:00 （受付開始時間 9:45）
場所：(株)セブン＆アイ・ホールディングス  伊藤研修センター（神奈川県横浜市港北区）

セブン＆アイ・ホールディングスの仕事やお店作りの工夫を、レジ打ちや商品陳列などの体験を通じて楽しく学べるイベントです。

□ 【オンライン】コモンズ投信ファンド説明会

7月16日（木）20:00-20:40（受付開始時間20:00）

コモンズ投信が運用するファンドについて、基本からわかりやすくご紹介する説明会です。

□ 【オンライン｜小学生対象】こどもトラストセミナー
「おかねの教室」おかねの4つの使い方～「価値」ってなんだろう？～

日時：7月22日（水）10:00-10:50 (受付開始時間 9:50)

お金の使い方の種類やお金をつかうということについて、基本的なことからゆっくり学びます。夏休みのスタートにぜひ学んでおきたい小学生向けのおかねのセミナーです！  

□ 【オンライン】運用報告＆マーケット解説

日時：7月27日（月）20:00-21:00 (受付開始時間 20:00)

現在のマーケットの状況や今後の見通し、ファンドや個別企業の状況などお伝えします。ファンドをお持ちの方はもちろん、コモンズ投信にご関心をお持ちでまだファンドをお持ちでない方もぜひ、お気軽にご参加ください！

□ コモンズSEEDCap 応援先のバトン対談「こどもの声から、未来を考える夜」
〜第17回応援先 平井登威さん × 第16回応援先 光本歩さん〜

日時：8月26日（水）19:00-20:45 (受付開始時間 18:45)

このたび、お二人をコモンズ投信オフィスのブックラウンジにお迎えし、新旧応援先による対談イベントを開催します。それぞれの活動紹介に加え、活動の原点、現場で見えていること、そしてこれから描く未来について伺います。

☆アーカイブ動画をYouTube「COMMONSTV」にて配信しております。
ぜひ、チャンネル登録をお願いいたします！☆

●当ファンドの投資対象ファンドは、実質的な運用をマザーファンドで行うファミリーファンド方式を採用しています。他の投資信託によるマザーファンドへの追加設定・解約等が短期間に集中した場合、マザーファンドに組入れている有価証券の売買により、ファンドの基準価額に悪影響を及ぼす可能性があります。

●大量解約に伴い組入資産を短期間で大量に売却する必要が生じた場合、当該売却注文が市場価格に影響を与え、ファンドの基準価額に悪影響を及ぼす可能性があります。また、一時的に組入資産の流動性が低下し、市場実勢価格を反映した取引ができない場合や十分な取引量が確保できない場合は、解約申込の受付中止、受付済の解約申込の取消し、解約代金の支払い遅延といった事象が発生する可能性があります。

●マザーファンドは厳選した銘柄に集中投資を行うため、個々の銘柄の価格変動がポートフォリオ全体に大きな影響を与え、これに伴い各種リスク水準が高まる傾向があります。

●収益分配金は、預貯金の利息と異なり、必ずしも計算期間の運用収益を示すものではありません。分配金は信託財産から支払われるため、純資産総額が減少し、基準価額の下落要因となります。運用収益を超える分配が行われた場合は、その一部または全部が実質的に元本の一部払戻しとなる場合があります。

●当ファンドのお取引は、金融商品取引法第37条の6に定めるクーリング・オフの対象外となります。

●投資信託は預貯金や保険契約とは異なり、預金保険、貯金保険および保険契約者保護の対象ではありません。販売会社が証券会社ではない場合、投資者保護基金の支払い対象となりません。

◆本資料は、コモンズ投信が投資家の皆さまに情報提供を行なう目的で作成したものです。

◆ファンドの組入銘柄の参考情報を提供することを目的としており、特定銘柄の売買などの推奨、また価格などの上昇や下落を示唆するものではありません。

◆このレポートは、信頼性が高いと判断された情報等に基づいて作成しておりますが、その正確性・完全性を保証するものではありません。記載された意見・見通し等は作成日時点のものであり、将来の株価等の動きやファンドの将来の運用成果を保証するものではありません。また、将来予告なしに変更される場合もあります。

◆投資信託の取得を希望される方は、必ず目論見書の内容をご確認のうえ、ご自身の判断でお申し込みください。