ザ・２０２０ビジョン　コモンズレター

最高運用責任者  伊井 哲朗

◆2026年2月運用報告動画もぜひご覧ください
https://youtu.be/7mjP2jX7_Ck

2月の日本株市場は、高市自民党の衆議院選挙圧勝を契機に大幅高となりました。
月初から自民党の衆議院選勝利を織り込むかたちで高市トレードが再燃し、3日の日経平均株価は前月の高値を更新し、55,000円台に迫りました。

8日に投開票された衆議院選で、自民党が戦後最多の316議席を獲得すると、高市政権が、長期安定政権の下、積極的な財政政策を推し進めるとの期待から週明けの日経平均株価は9日から12日までの3営業日で連日の高値更新となり、12日に58,000円を上回りました。その後は、足下の株価急伸に対する警戒感から17日までに4日続落の展開となりましたが、第3四半期の決算発表が続く中、堅調な企業業績を背景に押し目買いが続き底堅く推移しました。

後半に入っても株価上昇は続きました。25日に今年の3月と6月に任期満了を迎える2名の日銀審議委員の後任人事が政府から発表され、両氏ともに積極的な金融緩和や量的な財政出動を主張する「リフレ派」とされることから早期の利上げ観測が後退し、翌26日に日経平均株価は再び高値更新となり59,332円をつけました。月末27日は、週末に米国とイスラエルによるイラン攻撃が始まるとの報道もあり、地政学リスクへの警戒からもみ合いとなり、日経平均株価は前月比5,527円高（＋10.47％）の58,850円で2月の取引を終えました。

トレーディング部  渕上  幸男

2月、当ファンドは＋9.64％の上昇となりました。組入銘柄の中では10％以上、上昇した銘柄が23社ありパフォーマンスに貢献しました。組入上位銘柄の騰落率では、メイコー（＋72.78％）、スカパーJSATHD（＋28.69％）が上位2銘柄、コナミG（▲7.30％）、デクセリアルズ（▲3.76％）が下位2銘柄となりました。上場来高値を更新した銘柄は11社、年初来高値を更新した銘柄も21社ありました。同期間のTOPIX（東証株価指数；配当込）は＋10.47％の上昇、日経平均株価は＋10.37％の上昇、東証グロース市場250指数は＋9.78％の上昇となりました。なお、当月、ポートフォリオ組入銘柄数は、前月末比1社減少の58社となりました。株式組入比率は98.4％（前月末比▲0.8％低下）としています。

◆2026年2月運用報告動画もぜひご覧ください
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【「アンソロピック・ショック」とは】

「アンソロピック・ショック」は、「SaaS（Software as a Service、サース）ショック」「SaaSの死」「AIディスラプション（破壊的変化）」とも呼ばれ、米AI新興企業Anthropicが発表した一連の生成AIエージェントツールを契機に、グローバルでSaaS関連株が急落した事象です。

発端はAnthropicが業務用AI「Claude Cowork」に11種の拡張機能を実装したと発表したことでした。一部のホワイトカラー業務で人間の生産性を大きく上回るケースが確認されたとしてSaaS株が急落。米国株式市場では1日で約42兆円（2850億ドル）の時価総額が失われたと報じられました。さらに、開発者向けAI「Claude Code」がCOBOL言語によるレガシーシステム（古いプログラミング言語、アーキテクチャなどで構築され、現状のビジネス環境や技術水準への適応が困難になった情報システム）の自動モダナイゼーション（古い基幹システムを現代的な技術や設計に置き換えること）を可能にしたと発表。ここでも人間の作業効率を大きく上回る事例が示されたことで、IBM株が急落を余儀なくされました。

市場の懸念の本質は、「生成AIはSaaSの顧客ではなく、競争相手になるのではないか」といった構造変化への不安にありそうです。生成AIが実験段階を経て、産業基盤として実装の段階に入ったとの認識が一気に広がった点が、このショックの特徴と言えそうです。言い換えれば、単なる技術進化ではなく、生成AIの活用により「知的労働の自動化が想定以上に早く進む」という再認識が起きたともいえます。

Anthropicは、OpenAI出身の研究者らが2021年に設立した米国のAI企業で、安全性や信頼性を重視した対話型AI「Claude」を展開しています。OpenAI、Google、Microsoftと並ぶ生成AI競争の中核プレイヤーの一社です。

今回発表された「Claude Cowork」は、従来の質問応答型AIを超えて、自律的に業務を遂行する生成AIエージェントで、自然言語の指示だけで計画立案から実行までを行い、外部サービスとも連携することが可能です。最大のポイントは、「AIがSaaSを使う側に回る」点にあります。これにより、SaaSのID（ユーザー数）課金モデルはその前提が揺らぐ可能性が指摘されています。AIが大量のタスクを処理する世界では、SaaS企業の収益の単位が「人（ユーザー数）」から「利用量」や「成果（価値）」へ移行する可能性があるためです。

影響が想定される領域は次の通りです。

①SaaS産業：ID課金モデルの予測可能性が低下し、利用量・価値ベース課金への再設計が進む可能性。

②ホワイトカラー業務：法務、財務、営業、人事、サイバーセキュリティなどで自動化が加速する可能性。

③IT投資配分：ユーザー企業の生成AI投資への増加により、既存SaaSへの予算が圧迫される可能性。

④ITサービス産業：COBOLなどレガシーシステムのモダナイゼーション自動化により、従来型ITサービス企業の収益機会が縮小する可能性。

SaaS企業にとっての「アンソロピック・ショック」は、単純な「生成AIによる代替」ではなく、「生成AIとの共存に乗り遅れるリスク」のようです。投資家の視点からは、SaaS企業のID課金モデルが利用量・価値ベースへ移行すれば、キャッシュフローの予測可能性は低下し、企業価値評価の前提も変化する可能性があります。また、生き残りのためには生成AIを自社の収益モデルに統合できるかが重要で、価格モデルの再設計力、独自データ資産の有無、外部との提携力などが企業選別のポイントとなることが考えられます。

シニア・アナリスト 末山 仁

【ザ・2020ビジョンの寄付のしくみ『コモンズPOINT』について】
https://www.commons30.jp/fund2020/point.php

【2026年の活動について】

2月6日に日本知的障がい者卓球連盟様に85万円の寄付を行わせていただきました。
「自分にも社会にもいい投資」の合言葉の下、ザ・2020ビジョンのお仲間（受益者）の皆様とともに、寄付によって共生社会への歩みを進められたこと、大変嬉しく思っております。

2月18日に連盟様と寄付金の使い道についてお打ち合わせをさせていただきました。
連盟様の活動方針や連盟様が感じている課題について、改めてすり合わせを行い、寄付金のご活用予定についてお話を伺わせていただいたところ、「体験会を開催しようと考えています」とのことでした。
具体的なことが決まっているわけではございませんが、コモンズPOINTでは今後とも日本知的障がい者卓球連盟様の活動を応援してまいります。
そして、コモンズPOINTの寄付がどのような形で社会的なインパクトを生むかについても、2026年を通して皆様にもお伝えしていきたいと思っております。
「意思あるお金が循環し、希望あふれる世界」をつくっていく、コモンズらしい取り組みとして、今後とも皆様に応援していただけましたら幸いでございます。

【日本知的障がい者卓球連盟様からのお知らせ】

～大会情報～
ITTF World Para Challenger Wladyslawowo2026  3月11日～14日：ポーランド
ITTF World Para Challenger Lignano 2026  3月18日～21日：イタリア

～野村 事務局長からの一言～
ポーランド～イタリアと連戦で出場します。世界選手権大会が11月にタイ王国で開催され、選考レースの真っ只中です。
選手は、世界ランキングポイントを獲得するために頑張っています。是非、温かい応援をよろしくお願いいたします！

顧客業務部｜POINT担当  中村 耀太

Pick up！セミナー 

最新のセミナー情報はコモンズ投信ウェブサイトの「セミナー情報」をご覧下さい。

http://www.commons30.jp/seminar/ 

□コモンズ・グローバル30ファンド

【オンライン】なぜこの企業なのか―コモンズ・グローバル30ファンド徹底解説―

  3月11日（水）19:30～20:00 （受付開始時間19:30）

【東京開催】ウォルター・スコット×コモンズ  コモンズ・グローバル30ファンドの運用とは

  3月13日（金）19:00～20:30 （受付開始時間18:40）

□こどもトラストセミナー

【静岡開催！】こどもトラストセミナー おかねの教室 おかねの4つの使い方～貯金箱をつくろう！～

  3月14日（土）10:00～11:30 （受付開始時間 09:45）

【大阪開催】こどもトラストセミナー×日東電工(Nitto)  Nittoの研究最前線に潜入！未来を支える素材サイエンス体験    

  3月27日（金）13:00～15:30 （受付開始時間12:30）

【オンライン】こどもNISAスタート！2027年NISA制度はどう変わる？

  3月24日（火）19:30～20:00 （受付開始時間 19:30）

□コモンズ30塾【企業編】ユニ・チャームウェイの原点に触れる「共振館」訪問

3月20日（金・祝）12:30～15:00 （受付開始時間12:15）

□ 運用報告会

【名古屋開催】コモンズ投信運用報告会

 4月18日（土）13:30～15:15 （受付開始時間 13:15）

※詳細はコモンズ投信のウェブサイトにてご確認ください。

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