ザ・２０２０ビジョン

7月の内外株式市場は、人工知能（AI）や半導体関連株が大きく下落しました。米国SOX（フィラデルフィア半導体株指数）は、月間で20.6％安とリーマンショック以降最大の下落率となり、ナスダック総合指数、韓国や台湾の株価指数、日経平均株価も下落率が大きくなりました。国内市場では、一方で内需関連株などが買われTOPIX（東証株価指数）は、底堅く推移しました。

業種別では、東証33業種のうち、海運業、ゴム製品、鉄鋼が騰落率上位となる一方、非鉄金属、ガラス土石、電気機器が下位となりました。

当月は、当ファンドもAI・半導体関連株が下落し、アニメ、ゲーム、エンタメなどの内需関連株が上昇しました。また、4－6月期の決算発表も始まりましたが、投資先企業では、概ね好調な業績発表が続いています。

引き続き、AI革命ともいわれる産業構造の大きな変化を的確に捉え、運用成果の向上に努めてまいります。ご期待ください。

◆2026年7月運用報告動画もぜひご覧ください

https://youtu.be/3jC8JCQNfgk

代表取締役社長兼最高運用責任者 伊井 哲朗

7月の日本株市場は、米国でAI投資の収益性への懸念が高まったことや、中国の新興AI企業の台頭を背景にAI・半導体関連銘柄が大きく下落しました。一方で、鉄鋼や海運、自動車、銀行などの割安株には資金が流入し、前月までのAI・半導体関連銘柄を中心としたモメンタム相場から、割安株を買い直すリターン・リバーサルの相場へと転換しました。

前半の日経平均株価は、月初こそ前月につけた最高値に迫る勢いで始まりましたが、2日に米アップルが中国企業から半導体メモリーを調達する交渉を進めているとの報道を受け、米国内の既存サプライヤーの競争優位性が揺らぐとの見方から米半導体関連株が急落しました。日本市場でも同様の動きとなり、日経平均株価は下落しました。さらに8日には、中国のAI企業ディープシークが高性能AIモデルを開発し、半導体需要の先行きへの懸念が強まったことから、日米韓の半導体関連株が一段安となり、13日には日経平均株価が一時67,000円を割り込むなど、月初高値から約5,000円下落しました。

後半も半導体関連株の軟調な展開が続きました。16日に台湾TSMCが好調な決算を発表し、半導体需要の底堅さが確認されたものの相場の流れは変わらず、17日に国内半導体メーカーのキオクシアがストップ安となったことで投資家心理が悪化し、日経平均株価は一時63,000円を割り込みました。その後も、米ハイパースケーラーの決算を受けた設備投資への懸念や、中国のムーンショットAIが最新のAIモデルを開発したことなどを背景にAI・半導体関連銘柄への売りが続き、29日には日経平均株価は60,000円に迫る水準まで下落しました。

月末には、日米とも中央銀行が政策金利を据え置いたことに加え、マイクロソフトやアマゾンなど米大手ハイテク企業の好決算を受けてAI・半導体関連株が反発し、日経平均株価も急速に持ち直しました。月末の日経平均株価は前月末比5,700円安（▲8.14％）の64,362円で取引を終えました。

トレーディング部  渕上  幸男

7月の当ファンドの騰落率は▲0.51％の下落となりました。組入銘柄のうち20銘柄が10％以上上昇し、パフォーマンスに貢献しました。

組入上位銘柄の騰落率では、ユカリア（＋24.24％）、コナミG（＋16.84％）が上位2銘柄となりました。一方、メイコー（▲33.29％）、デクセリアルズ（▲22.33％）が下位2銘柄となりました。

当月、上場来高値を更新した銘柄は6銘柄、年初来高値を更新した銘柄は16銘柄となりました。

同期間のTOPIX（東証株価指数；配当込）は＋0.22％の上昇、日経平均株価は▲8.14％の下落、東証グロース市場250指数は▲2.92％の下落となりました。

なお、当月のポートフォリオ組入銘柄数は前月末比変わらずの58銘柄となりました。株式組入比率は96.8％（前月末比▲0.4ポイント）としています。

◆2026年7月運用報告動画もぜひご覧ください

https://youtu.be/3jC8JCQNfgk

【化学産業における業界再編】

近年、日本の化学産業において大きな構造変化の波が押し寄せています。その象徴的な動きが、エチレンクラッカー（エチレン製造設備）の拠点集約です。エチレンは合成樹脂や合成繊維、溶剤など、あらゆる化学製品の出発点となる基礎化学品ですが、日本国内のエチレン生産能力は需要の縮小と設備の老朽化が重なり、長らく過剰な状態が続いてきました。千葉地区や水島地区では、かつては考えにくかった競合他社間のクラッカー統合や設備の共同運営に向けた協議が進むなど、業界再編の動きがここ数年で一気に現実のものとなっています。

この背景には、複数の構造的な要因があります。国内の石油化学製品需要が人口減少や製造業の海外移転によって頭打ちとなっていることに加えて、中東や中国が安価な原料を武器に大規模な設備を相次いで稼働させており、コスト競争では日本の汎用品メーカーが太刀打ちすることは難しい状況となっています。さらに、カーボンニュートラルへの対応という観点からも、老朽化したクラッカーを維持し続けることのコストとリスクは年々高まっています。こうした事情が重なり、「規模の経済」を追求した設備の集約・効率化は、石油化学業界においてもはや避けられない選択となっています。

では、こうした再編の必要性は、エチレンのような汎用品領域にとどまる話かというと、そうではないと感じています。半導体材料・電子材料・医薬品中間体といった、いわゆるファインケミカルの領域においても、同様の課題が静かに進行していると考えています。フォトレジストや高純度溶剤をはじめ、いくつもの半導体製造に不可欠な素材において、日本企業は、現在も世界市場で極めて高い競争力を誇っています。しかし、この優位性が今後も自然に維持されると考えるのは楽観的すぎるでしょう。ファインケミカル領域でも、韓国・台湾・中国のメーカーが技術力を急速に高めており、一部品目では代替が現実のものとなりつつあります。また、半導体の世代交代に伴い、求められる材料の仕様も絶えず高度化しており、次世代製品への対応には継続的かつ大規模な研究開発投資が不可欠です。ところが、日本には化学メーカーの数が多く、各々の売上規模が相対的に小さく、品目によっては日本企業同士が激しく競合しているケースもあります。その場合、国策的なバックアップを受けるグローバルな競合と比較して設備投資・研究開発の規模が劣後する可能性があり、まさにそれこそが過去にエレクトロニクス・半導体が辿ってきた道であり、じわじわと競争力が侵食されていくリスクは決して小さくないと危惧しています。

こうした状況を踏まえると、ファインケミカル領域においても、合従連衡を積極的に検討すべき時期に来ているかもしれません。実際、最近ではいくつかの会社から、「日本代表になれる（グローバルに競争優位性を持つ）事業に経営資源を集中する」という声が聞かれるようになってきました。これは大変ポジティブな変化であると考えています。競合企業間も含めた研究開発の共同化、製品ポートフォリオの棲み分け、さらには事業統合によるスケールの確保――これらは、これまでの日本企業にとっては容易ではなかったかもしれませんが、日本が誇る産業の競争力を次世代に引き継ぐためにも、業界全体で大局的な議論が加速していくことを期待したいところです。

共同部長 シニア・アナリスト/ESGリーダー 原嶋 亮介

【ザ・2020ビジョンの寄付のしくみ『コモンズPOINT』について】
https://www.commons30.jp/fund2020/point.php

【コモンズPOINT寄付金による特別支援学校訪問について】

この度、日本知的障がい者卓球連盟様（以下連盟様）とコモンズ投信の取り組みとして、愛知県立豊田高等特別支援学校へ訪問・体験会の開催をさせていただくことになりました。弊社周年イベントでの体験会に続き、コモンズPOINTの寄付金を活かした活動となります。
ザ・2020ビジョンを通して共生社会の歩みを進める取り組みができますこと、非常に嬉しく思います。

前回の周年イベントで行った体験会はオープンなイベントとして開催させていただきましたが、今回の学校訪問はクローズドなイベントになります。

生徒の皆様にパラアスリートをより身近に感じていただくことはもちろん、ご自身のキャリア選択について考えを深めていただく機会としても、有意義な時間をご提供できるよう、連盟様、学校様と密に連携を取り、取り組んでまいります。

【日本知的障がい者卓球連盟様からのお知らせ】

◆アジアパラ2026応援 × インクルーシブ体験会協働イベント
日  程：2026年8月21日（金）
開催地：愛知県豊田市（愛知県立豊田高等特別支援学校） 
※本イベントは、コモンズ投信株式会社様からの寄付金を活用した協働プロジェクトになります。当日は、パラリンピックに3大会連続で出場された竹守選手を派遣し、生徒の皆様に対し、パラスポーツの魅力や、直接指導・交流をする機会となっています。

～大会情報～

【国際大会】 

◆ITTF World Para challenger Spokane 2026
8月6日～9日（アメリカ合衆国ワシントン州スポーケン）
◆ITTF World Para Elite Spokane 2026 
8月11日～15日（アメリカ合衆国ワシントン州スポーケン）

～野村 事務局長からの一言～

昨年度に引き続き、アメリカでの国際大会です。観覧無料で世界トップクラスのプレーを間近で応援できます。

顧客業務部｜POINT担当  中村 耀太

Pick up！セミナー 

最新のセミナー情報はコモンズ投信ウェブサイトの「セミナー情報」をご覧下さい。

http://www.commons30.jp/seminar/ 

□ COMOTTO（コモット）滋賀
～そこにあるコモンズに、コモっとおいで。～  
日時：9月5日（土）13:30-16:00 （受付開始時間 13:00）
場所：滋賀県愛荘町ゆめまちテラスえち（滋賀県愛知郡愛荘町）

COMOTTOは一方的な運用報告の場ではありません。私たちが大切にしている想い、応援し続ける投資先企業の 「人」や「見えない価値」、未来をより良くしようと挑む仲間たちのストーリーを丁寧にお伝えします。

□ 【オンライン｜小学生対象】こどもトラストセミナー
「おかねの教室」おかねの4つの使い方～「価値」ってなんだろう？～

日時：8月10日（月）10:00-10:50 (受付開始時間 9:50)
日時：8月30日（日）9:30-10:20 (受付開始時間 9:20)

「消費・貯蓄・投資・寄付というお金の4つの使い方を勉強しながら、お金と社会とのつながりについて勉強してみましょう。

□ 【オンライン】「伊井さん、何でも聞いていいですか？」

日時：8月13日（木）16:00-17:00 (受付開始時間 16:00）

コモンズ投信の代表であり最高運用責任者の伊井が何でもお答えするセミナーです！

□ 【オンライン】本当の儲かるって？－共通KPI 強さの秘密－

日時：8月18日（火）19:30-20:30（受付開始時間19:00）

本当に「儲かる」とはどういうことか、『商品選び×投資行動の関係』を定量的な視点を踏まえてお伝えします。

□ コモンズSEEDCap 応援先のバトン対談
「こどもの声から、未来を考える夜」
〜第17回応援先 平井登威さん × 第16回応援先 光本歩さん〜

日時：8月26日（水）19:00-20:45 (受付開始時間 18:45)

お二人に共通するのは、こどもの声に耳を傾け、その声が置き去りにされない社会をつくろうとしていること。それぞれの活動紹介に加え、活動の原点、現場で見えていること、そしてこれから描く未来について伺います。

※詳細はコモンズ投信のウェブサイトにてご確認ください。

☆アーカイブ動画をYouTube「COMMONSTV」にて配信しております。
ぜひ、チャンネル登録をお願いいたします！☆

• 当ファンドのお取引に関しては、金融商品取引法第37条の6に定める「書面による契約の解除」（いわゆるクーリング・オフ）の適用はありません。
• 当ファンドは、大量の解約が発生し短期間で解約資金を手当てする必要が生じた場合や主たる取引市場において市場環境が急変した場合等に、一時的に組入資産の流動性が低下し、市場実勢から期待できる価格で取引できないリスク、取引量が限られてしまうリスクがあります。これにより、基準価額にマイナスの影響をおよぼす可能性や、換金のお申込みの受付が中止となる可能性、すでに受付けた換金のお申込みの受付が取り消しとなる可能性、換金代金のお支払いが遅延する可能性があります。
• 当ファンドは50銘柄程度に集中投資を行うため、他のファンドにくらべ1銘柄が全体に及ぼす影響が大きくなる傾向にあります。そのため、各種リスクが比較的高くなる可能性があります。
• 当ファンドは、ファミリーファンド方式で運用を行います。そのため、当ファンドが投資対象とするマザーファンド受益証券を投資対象とする他の投資信託に追加設定・解約等に伴う資金変動等があり、その結果としてマザーファンドの組入有価証券の売買等が生じた場合には、当ファンドの基準価額に影響がおよぶ場合があります。
• 収益分配金は、預貯金の利息とは異なります。収益分配金の水準は、必ずしも計算期間におけるファンドの収益の水準を示すものではありません。収益分配は、計算期間に生じた収益を超えて行われる場合があります。投資者の購入価額によっては、収益分配金の一部または全部が、実質的な元本の一部払い戻しに相当する場合があります。ファンド購入後の運用状況により、分配金額より基準価額の値上りが小さかった場合も同様です。収益分配の支払いは、信託財産から行われます。従って純資産額の減少、基準価額の下落要因になります。
• 投資信託は、預貯金や保険契約とは異なり、預金保険機構、貯金保険機構および保険契約者保護機構の保護の対象ではありません。また、証券会社を通じて購入していない場合は投資者保護基金の保護の対象とはなりません。

◆本資料は、コモンズ投信が投資家の皆さまに情報提供を行なう目的で作成したものです。

◆ファンドの組入銘柄の参考情報を提供することを目的としており、特定銘柄の売買などの推奨、また価格などの上昇や下落を示唆するものではありません。

◆このレポートは、信頼性が高いと判断された情報等に基づいて作成しておりますが、その正確性・完全性を保証するものではありません。記載された意見・見通し等は作成日時点のものであり、将来の株価等の動きやファンドの将来の運用成果を保証するものではありません。また、将来予告なしに変更される場合もあります。

◆投資信託の取得を希望される方は、コモンズ投信または委託会社が指定した販売会社でお渡しする投資信託説明書（交付目論見書）の内容を必ずご確認のうえ、ご自身の判断でお申し込みください。