コモンズ３０ファンド　コモンズレター

【分散投資の重要性】

2025年の世界株式市場を振り返ると、アジア・欧州市場が米国に対して相対的に高い上昇率となりました。
主な株価指数の年間騰落率を見ると、韓国＋75％、スペイン＋49％、イタリア＋31％、日本（日経平均株価）＋26％、台湾＋25％、ドイツ＋23％、英国＋21％、中国＋18％、そして米国（S&P500）は＋16％でした。昨年のニュースを振り返ると、トランプ大統領の言動やAIブームに一喜一憂することが多かったかと思いますが、株式市場の「主役」は必ずしも米国だけではなかったと言えます。
実は為替市場においても、2025年は世界的なドル安の1年でした。ドルは対円では僅かな下落に留まりましたが、ユーロやスイスフラン、ポンドといった欧州通貨に対しては10％前後の下落、対人民元でも小幅に下落しました。米国の関税政策などを背景に一定の「ドル資産離れ」が観測され、海外の機関投資家が資産を欧州やアジアへ分散させる動きが目立った年でもありました。

こうした潮流の変化は、ある意味で投資の基本に忠実な動きです。世界の政治・経済の枠組みが大きく変化する中で、特定の地域に偏らず、資産を分散して安全性と保全性を高めることは極めて重要です。世界のプロの投資家から学べることは少なくありません。例えば、米国株のみを保有しているなら日本株を加える、あるいは日本株のみであれば世界株を組み合わせるといった分散は、常に検討に値します。
当コモンズ30ファンドは、日本株への長期投資を基本としていますが、その本質は「外部環境の変化に強い企業」への投資です。激変する世界情勢を企業が創意工夫で乗り越えていく――その成長のストーリーに投資をしています。こうした企業の取り組みが企業価値をさらに高め、株価もそれに呼応していくと考えています。 最後に、資産や地域の分散に加え、「時間の分散」も価格変動リスクを抑える鍵となります。

積立投資は、その有効な手段です。
私たちコモンズ投信は、長期投資を通じて皆さまの資産を守り、インフレに負けない資産の成長を目指してまいります。引き続き、どうぞご期待ください。

代表取締役社長兼最高運用責任者 伊井 哲朗

＼「個人投資家が選ぶFund of the Year2025」のアクティブ部門でコモンズ30ファンドが5位を受賞いたしました！／
https://www.fundoftheyear.jp/2025/

◎運用レビュー
当月のファンドの月間リターンは＋5.85％の上昇となりました。

◎運用責任者メッセージ

1月の内外株式市場は、AI・半導体相場が継続し、韓国、台湾、日本などの株価指数が堅調に推移しました。米国では、S&P500種株価指数やSOX指数（フィラデルフィア半導体株指数）が史上最高値を更新しました。日本でも世界的な株高を背景に、衆議院解散報道にともなう経済対策への期待感などから、日経平均株価が史上最高値を更新しました。業種別では、東証33業種のうち非鉄金属、石油石炭製品、機械が騰落率上位となり、サービス業、情報・通信業、その他製品が下位となりました。
当ファンドは、月間で＋5.85％の上昇、投資先30銘柄中19銘柄が値上がり、11銘柄が値下りとなりました。同期間のTOPIX（東証株価指数；配当込）は＋4.62％の上昇、日経平均株価は＋5.93％の上昇となりました。当ファンドも基準価額で6万円を突破し、設定来高値を更新することが出来ました。なお、おかげさまで、第17期の決算を迎えることが出来ました。分配金はありませんが、第18期もどうぞよろしくお願い申し上げます。

当ファンドの株式の組入比率は、95.9％と前月比2.3％の低下となりました。個別銘柄の月間騰落率では、ディスコ（＋37.41％）、東京エレクトロン（＋20.37％）、コマツ（＋18.58％）が上位3銘柄となりパフォーマンスをけん引しました。下位3銘柄は、エムスリー（▲9.63％）、LITALICO（▲8.11％）、楽天G（▲7.87％）でした。当月、上場来高値を更新した銘柄7銘柄、年初来高値を更新した銘柄も12銘柄ありました。なお、当月、2009年から投資を続けてきましたホンダを全売却いたしました。売却理由につきましては、下記にてご確認ください。また、一方で新たに1銘柄組入を開始しました。予定の数量まで組入れが完了した月のレポートにて紹介させていただきます。ご期待ください。

さて、衆議院選挙を経た高市政権の新体制下において、今後の経済・財政運営に大きな注目が集まっています。特に、「責任ある積極財政」の具体化や、経済安全保障・危機管理投資の進展、そして物価高対策などの施策を、株式市場は順次織り込んでいくものと思われます。一方で、市場は国内長期金利や為替の安定的な推移を期待しています。私たちは、こうした環境下においても、引き続き個々の企業の状況を長期的な視点で捉え、丁寧な調査と運用を続けてまいります。NISAの積立投資枠および成長投資枠で購入可能な数少ない国内アクティブファンドである当ファンドを、今後ともどうぞよろしくお願い申し上げます。

最高運用責任者 伊井 哲朗

ホンダ売却理由

ホンダは、1948年に創業し、二輪事業の飛躍をきっかけに四輪事業へも進出し、モータリゼーションで日本の高度経済成長を支えた企業です。弊社は2009年5月に「コモンズ30ファンド」へ同社を組入れました。当初の組入れ理由は、「夢と技術を原動力に歩み続けるモビリティ企業」として、夢と技術で幾多の難局やチャレンジを乗り越えてきた力を評価したことにあります。創業者である本田宗一郎氏のDNAが引き継がれていることを、投資委員会で議論しました。振り返ると、約17年間、エンジン開発における環境規制対応力(低燃費技術)と遊び心のある製品創出力によって、さまざまな外部環境の変化を乗り越え、長期にわたって持続的な成長ができるという仮説を維持してきました。

近年、当初想定していた技術力の高さが著しく低下したわけではないものの、車の設計思想の変化(≒Software Defined Vehicle)や新規事業者の参入(自動車完成車メーカー以外の台頭)など、業界構造が劇的に変化してきました。

そうした中で、今回の売却に至った主な理由は、「コモンズ30ファンド」で大切にしている「5つの軸」のうち、収益力と競争力の観点からの判断です。ここ数年、投資委員会でかなり議論を重ねた末の結論となります。

収益力の観点では、全社の営業利益および利益率の低さが課題として挙げられます。過去を振り返ると、製造コストにおける部品共通化や過剰供給能力の縮減などの施策を講じ、一定の効果が発現したと考えられます。しかし、さらなる収益性改善効果が見通しにくくなっていると考えています。また、直近ではEV(電気自動車)を取り巻く事業環境の潮流がめまぐるしく変化する中、同社はEV市場に勝機を見出して投資してきただけに、その戦略転換も余儀なくされています。ある意味、収益性だけにフォーカスすれば追い風なのかもしれませんが、既に投資済みのコスト回収という観点では、経営判断を含めて厳しいかじ取りが依然として継続しており、長期の収益力向上の確実性が見通しづらくなってきました。

競争力の観点では、国内競合のみならず海外の競合企業との競争も激しくなっていることが挙げられます。EVはさることながら、HEV(ハイブリッド)やPHEV(プラグインハイブリッド)といったさまざまなパワートレインにおいても、競争環境の激化が避けられません。このような事業環境を踏まえると、同業界で勝ち残る確実性がとても見通しづらくなっていると感じています。

あらためて同社の企業文化を振り返ったとき、人間尊重のフィロソフィーと垣根のないワイガヤの文化は残っていると考えます。その企業文化が惜しみなく前面に押し出され、さまざまな難局を乗り越える瞬間を楽しみにしながら、今後も同社の動向を注視していきたいと思っています。

アナリスト 古川 輝之

◆2026年1月運用報告動画もぜひご覧ください
https://youtu.be/74Bb3PwEzlo

1月の投資委員会において、1銘柄の新規組入を決定しました。一定の株式組入比率に達しましたら開示いたします。

■（2026）ディスコ

ディスコの2026年3月期第3四半期（10～12月）決算は、会社想定を上回り、前年同期比で2ケタの増収増益となりました。売上高は四半期ベースで過去2番目の高水準となり、生成AI向け装置の出荷が引き続き高水準を維持したことから、第3四半期の出荷額は四半期として過去最高を更新しました。生成AI以外の分野では、パワー半導体向けが増加へ転じたものの、本格的な回復にはなお時間を要すると見られます。一方、OSAT（半導体後工程受託企業）向けについては、スマートフォン最終需要の回復や一部生成AI関連の堅調な需要を背景に、回復の兆しが見え始めています。第4四半期（1～3月）も生成AI向け需要は高水準を維持する見通しで、売上高および営業利益は第3四半期並みを見込み、出荷額は第3四半期を上回り、四半期ベースで過去最高を更新する見通しです。2026年3月期通期の売上高は、初めて4000億円を突破し、6期連続で過去最高益を更新する見込みです。また、生産現場の繁忙度が高まっていることを受け、数年ぶりに他拠点から即戦力人員を投入する生産支援を再開します。来期に向けても高い稼働状況が続くと見込まれており、堅調な生成AI関連需要を背景に、さらなる成長が期待されます。

シニア・アナリスト 末山 仁

■（6586）マキタ

マキタは2026年1月29日に2026年3月期第3四半期決算発表及び業績予想を修正しました。期初発表時は減収減益の厳しい決算見通しでしたが、一転増収及び減益幅も大きく縮小する見通しとなっています。米国関税影響による製品調達先の見直しの順調な推移、主要地域での販売促進活動の適正な管理、及び為替効果等が主な理由です。プロ向けの建築市場の回復が世界全般で緩慢な環境の中、成長戦略として掲げてきたOPE(Outdoor Product Equipment=園芸用製品)の拡販が奏功しています。併せて、株主還元の強化にも動いています。資本コストを上回る価値創出への意識の変化が従来以上に顕著な印象を受けました。今後、中長期の成長戦略の見通しを本決算説明会の場で具体的な定量目標をもって開示できるよう鋭意検討を重ねており、その動向に注目していきたいと思います。

アナリスト 古川 輝之

■（9983）ファーストリテイリング

ファーストリテイリングの業績が好調です。1月発表した26年8月期第1四半期（9－11月）の営業利益は2,109億円、前年同期比34％増となり、会社側は通期の営業利益計画を、昨年10月時点の6,100億円から、今回6,500億円（前期比15％増）に引き上げました。国内ユニクロ事業、海外ユニクロ事業とも大きく伸長しました。特に、北米と欧州は、新規出店の奏功と商品価値の訴求を強化していることで、ブランド認知の高まりと顧客層の拡大が継続しています。一方、ジーユー事業は、品番数を絞り込み、売れ筋商品に在庫やマーケティングを集中するなどの取り組みが利益率の向上につながっています。第1四半期は、欧州で、英国のグラスゴー、バーミンガム、ドイツのフランクフルト、ミュンヘンといった新規都市への出店をはじめ、旗艦店を移転したベルギーの「メイヤー店」（アントワープ）をオープンしました。アジア、日本（大阪・梅田）でも旗艦店級の店舗を複数出店しました。

シニア・アナリスト 上野 武昭

【シューズ開発者の想いと技術に触れる！ワークショップ】

2025年4月にコモンズ30ファンドに組入れとなった「アシックス」。
同社のランニングシューズはグローバルな競争力を有し、海外売上高比率は8割超。「誰もが一生涯、運動・スポーツに関わり、心と身体が健康で居続けられる世界の実現」を目指し、高機能な製品の開発とブランド体験価値の向上に取り組んでいます。

そんなアシックスが、11月26日に行われたコモンズ30塾に登場。アシックスの歴史を学び、ミニチュアシューズづくりのワークショップを通してモノづくりへの熱意を体感する会となりました。

参加者の皆さまをお出迎えしたのは、何と全14種類のミニチュアシューズキットです！
手のひらサイズのミニチュアシューズに感激。このなかから1つ、今日自分で作るものを決めます。大人気のオニツカタイガーのデザインも…！

そして、財務部IRチーム 河野（当時）さまより、アシックスの事業内容のご説明、またアシックスの人気商品のうちの一つである「ゲルカヤノ」初代開発者の榧野さまからのご講演をいただきました。
アシックスの創業以来の想い、それを受け継いだものづくりのこだわりを丁寧にお話しいただきました。

本イベントのメイン「ミニチュアシューズワークショップ」では、広報部アーカイブ担当の段下さまに工程やコツを教えていただきながら、全長わずか8cmのミニチュアシューズづくりに挑戦しました。
このミニチュアシューズの材料は、ほとんどがリユースのものだそう。

それぞれの工程ごとに、
・アッパーと中底との接続方法はいくつかの種類があり、靴の用途によって変わる。
・足のうらにアッパー材料の凸凹を感じさせないように靴底との接着部分は平らにする。
・工程の一部はフィット性のために手作業でおこなうものがある。
などのこだわりや部品の意味などをご紹介いただきました。
自分で靴を触りながら、そんな工夫があったのか！と驚きの連続でした。

参加者ひとりひとり、オンリーワンのミニチュアシューズを作りながら、アシックスのものづくりについて理解を深めることができました。
開催レポートの続きはこちらからお読みください！
https://www.commons30.jp/contents/viewpoints/dialogue/6522/

マーケティング部  小暮  みなみ

◇コモンズSEEDCapに関して詳しくはこちら
→  http://www.commons30.jp/fund30/seed

1月中旬、コモンズ投信のオフィスにて、社会起業家フォーラム登壇者のOBOG会を開催しました。

緊張感ある7分間スピーチを経験した仲間同士が再び集うこの場は、社会起業家同士のネットワーキングの場として、少しずつ、しかし着実に輪を広げています。久しぶりの再会や近況報告、最近の活動について語り合う時間は尽きることがなく、今回は一人あたり2分のアップデートをお願いしましたが、やはり予定時間を超えるほどの熱量に包まれました。すでにこのコミュニティから、新たなコラボレーションも生まれ始めています。

また、コモンズ30ファンドが1月18日に決算を迎えたことを受け、SEEDCap第17回の選考に向けた動きも本格化しています。OBOGの皆さまには、いま注目してほしい起業家の推薦をお願いしており、推薦いただいた方々とも多くの面談を重ねています。

SEEDCapは、社会起業家フォーラム登壇者の中から立候補を受け、複数段階の選考を経て、最終的に1名を選出する取り組みです。選考は5月頃に終盤を迎える予定で、このプロセスには、これまで関わってくださったお仲間の皆さまの声が欠かせません。

ぜひ引き続き関心を寄せていただき、選考の歩みを見守り、ともにご参加いただければ幸いです。

マーケティング部  ブランドエディター  横山 玲子

【お知らせ】第16回SEEDCap受賞者・光本さんより

第16回SEEDCap受賞者であるウィーズ代表・光本さんよりお知らせです。
「葉っぱの会｜スペシャルバージョン2026」第2弾として、2月28日（土）に佐東亜耶さんのスペシャルトークが開催されます。

当日は、ウィーズの光本さんに加え、佐東亜耶さん、そして「そだちのシェアステーションつぼみ」統括の能村さんが集い、トークセッションが行われる予定です。

詳細は以下のリンクよりご確認ください。
https://we-ed-s.com/topics/event/happanokai260228.html

NPO法人ウィーズ  理事長  光本歩

セミナーにご参加いただいたお客さまからいただいたお声をご紹介します。

【企業との対話 統合レポートワークショップ アルミでかなえる、軽やかな世界～UACJ をお迎えして～】

本年度の統合報告書に掲げられた『素材＋α』の価値創造ロジックが、来年度に向けて、どのように深化し、新たなストーリーへと昇華されるのか。その進化の過程を想像するだけで、非常に知的好奇心を刺激される有意義な時間でした。来年の報告書も楽しみにしています。代表者自らが語るトップメッセージに加え、アナリストやインパクト投資家といった外部視点との重厚な『対談』を重視した構成から、自社の提供価値を客観的かつ多角的に捉え直そうとする真摯な姿勢が強く伝わりました。 パネリストの独自の視点や、一歩踏み込んだ個人的な見解が随所に伺えてよかったです。多様なバックグラウンドを持つ方々と対話ができ、非常に刺激的な時間でした。グループワークをしてるとコモンズ投信の勉強会の参加してた時のことを徐々に思い出すのも新鮮でした。素材メーカーの勉強ができて良かったです。（40代・男性）

UACJ知らなかったですが、勉強でき大変よかったです。ビールが好きで身近な素材でしたが、何も知らなかったなと、奥深さを知れ嬉しかったです。どうもありがとうございました。みなさまのいろいろな観点を伺え良かったです。ステキなチームにどうもありがとうございました。「アルミでかなえる、軽やかな世界」覚えました。今日から応援いたします。どうもありがとうございました。（40代・女性）

【（オンライン）運用報告＆マーケット解説】

現況が良く理解できました。伊井社長のお話は説得力がありました。伊井社長の「昨年はトランプの反グローバル化で、資金は米国集中から世界に分散を志向する１年だった。今年はしっかり分散投資することが重要だ。」という趣旨のお話は納得感ありました。早速、グローバル30ファンドを買い増しします。（70代・男性）

【（会場開催）コモンズ投信ファンド説明＆運用報告会 プロは企業の”何”を見ているのか？投資先企業を徹底解剖】

歴史的な経済フレームワークの変化と2026年の注目点は大変参考になりました。2026年の注目点で日経平均株価＜TOPIXとの話が印象に残りました。分かり易い解説で、何故そうなるかとの解説はなるほどと思いました。（70代・男性）

今の相場環境を教えて頂けて良かったです。初心者にもわかりやすく説明していただいてわかりやすかったです。多分今まで既にされているのではと思いますが、組み入れられている銘柄はどこが良くて入れられているのかお聞きしたいです。懇親会が本当にアットホームな感じで驚きました。楽しい時間を過ごさせて頂いてありがとうございました。（50代・女性）

Pick Up！セミナー

最新のセミナー情報はコモンズ投信ウェブサイトの「セミナー情報」をご覧下さい。

https://www.commons30.jp/seminar/

【企業との対話】統合レポートワークショップ  ～味の素㈱の人的資本戦略に迫る～

  2月19日（木）19:00～21:00 （受付開始時間18:40）

  ▼詳細＆申込はこちらから  
  https://mf.commons30.jp/contents.php?c=info&id=i01kee5m669na2gpmq1acda9m2n&item&

【オンライン】コモンズ・グローバル30ファンドを深堀り！― ウォルター・スコットの運用哲学とは ―

  2月24日（火）19:30～20:00 （受付開始時間19:30）

  ▼詳細＆申込はこちらから  
  https://mf.commons30.jp/contents.php?c=info&id=i01kgm0gaqh3sz74t5dbmdb3h2w&item&

コモンズ30塾【企業編】ユニ・チャームウェイの原点に触れる「共振館」訪問

 3月20日（金・祝）12:30～15:00 （受付開始時間12:15）

▼詳細＆申込はこちらから
  https://mf.commons30.jp/contents.php?c=info&id=i01kfyt4rvg7wjzdmya5jaq4pkb&item&

□こどもトラストセミナー

【大阪開催】こどもトラストセミナー×日東電工(Nitto)  Nittoの研究最前線に潜入！  未来を支える素材サイエンス体験

  3月27日（金）13:00～15:30 （受付開始時間12:30）

  ▼詳細＆申込はこちらから
  https://mf.commons30.jp/contents.php?c=info&id=i01kfz52mxr7hnx46f34g1zbrq6&item&

☆アーカイブ動画をYouTube「COMMONSTV」にて配信しております。
ぜひ、チャンネル登録をお願いいたします！☆

当ファンドは、NISA制度における「つみたて投資枠」「成長投資枠」の対象商品ですが、販売会社により取扱いが異なる場合があります。
詳しくは、各販売会社にお問い合わせください。

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収益分配金は、預貯金の利息とは異なります。収益分配金の水準は、必ずしも計算期間におけるファンドの収益の水準を示すものではありません。収益分配は、計算期間に生じた収益を超えて行われる場合があります。投資者の購入価額によっては、収益分配金の一部または全部が、実質的な元本の一部払戻しに相当する場合があります。ファンド購入後の運用状況により、分配金額より基準価額の値上がりが小さかった場合も同様です。収益分配の支払いは、信託財産から行われます。従って純資産額の減少、基準価額の下落要因になります。

◆本資料は、コモンズ投信が投資家の皆さまに情報提供を行なう目的で作成したものです。

◆ファンドの組入銘柄の参考情報を提供することを目的としており、特定銘柄の売買などの推奨、また価格などの上昇や下落を示唆するものではありません。

◆このレポートは、信頼性が高いと判断された情報等に基づいて作成しておりますが、その正確性・完全性を保証するものではありません。記載された意見・見通し等は作成日時点のものであり、将来の株価等の動きやファンドの将来の運用成果を保証するものではありません。また、将来予告なしに変更される場合もあります。

◆投資信託の取得を希望される方は、必ず目論見書の内容をご確認のうえ、ご自身の判断でお申し込みください。